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华信期货:铁矿冬储可在远月套保 跨期交易买1抛5

日期:2017-11-10 来源:新浪 浏览量:

核心逻辑

1、今年11月为全球铁矿需求最差时机,在12月之后逐步好转

2、预期12~2月高低品价差较低,4月~6月高低品价差较高

3、应对方法是买入高品矿现货,卖出5月套期保值/对冲

4、通过在1月上大量建立多头头寸可以实现快速锁定库

5、盘面应对方法是买1抛5

今年11月为全球铁矿需求最差时机,在12月之后逐步好转

全球钢铁需求持续正增长已经确定。全球钢铁产能复苏正在过程中。中国钢铁业在4季度执行的取暖季限产政策将使得全球钢铁可用产能在2017年4季度最低。在2018年1季度开始,全球钢铁可用产能将逐步上升。由于利润预计持续保持高位,预估届时全球粗钢产量将持续回升。

在中国北方部分地区,钢铁生产因为取暖季空气污染而受限制,目前估计受到影响的产能在30~35万吨/日,大约是粗钢最大产量的12~14%。对于原料而言,这种级别的需求下降,大概只有在2008年和2015年这两年。

预期12~2月高低品价差较低,4月~6月高低品价差较高

由于2018年全球钢铁需求相对2017年继续上升,这实际上意味着全球粗钢产量需要在2017年的基础上有进一步的上升。而考虑到2011年之后多年的钢铁去产能周期,实际上全球钢铁产能的瓶颈期可能在2018年最为明显。

由于2018年春季有一波较大需求上升阶段。预计在2017年冬季执行取暖季限产之后,2018年春季库存消费比将达到多年来的历史最低水平。预计届时钢材供应紧张将导致钢材利润达到历史较高水平。

因此预估在2018年3月复产初期生产效率的边际利润将高于当前。中高品矿将成为市场追逐的对象。而且,由于复产的钢厂数量较多,高品矿的相对紧缺将更为明显,从而导致高低品价差可能达到历史较高水平。

可以买入高品矿现货,卖出5月套期保值/对冲

大商所修订后的交割规则在2018年9月合约体现,5月合约体现的仍然是之前版本的替代品交割规则和升贴水计算规则。

由于预估5月高低品价差将达到较高水平,因此5月盘面反映的仍然是5月的低品矿/替代品+固定升贴水。而届时高品矿与替代矿的现货升贴水极有可能大于固定升贴水。

持有现货矿就会比持有远月多单更有优势。可以获得升贴水的差值。

因此,钢铁生产企业可以在10~11月期间考虑在基本面最差的时候买入铁矿高品现货,并且在5月盘面上套期保值/对冲。

通过在1月上大量建立多头头寸可以实现快速锁定库存

由于现货上建立大量库存速度相对较慢,接收其他企业的长协需要卖家配合。因此可以通过在1月盘面上建立多头头寸实现快速囤货。

在使用1月进行快速锁定价格的同时,在现货上开始囤货,并且同时减少铁矿期货多头。可以适当根据基差水平进行调整。

如果最终无法在合理基差位置收购合适现货,可以以期货价格接现货,以当前基差水平和市场价差考虑,接到的现货都比较合适。

买入实现交割之后,可以将低品切换为高品,并实现锁定库存的效果。

华信期货

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