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供应偏紧 锌价中期有望走强

日期:2017-10-20 来源:东方财富网 浏览量:

10月5日和10月9日,伦锌和沪锌指数分别攀升至3308.5美元/吨和26800元/吨,创出近十年新高,随后维持高位波动,但在10月16日-17日,锌价上涨动能放缓,出现高位下调。短期来看,锌价调整主要为LME锌挤仓情况放缓和国内节后消费不及预期所致。不过中期来看,供应端偏紧支撑仍在,锌价有望呈现高位偏强格局。

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10月5日和10月9日,伦锌和沪锌指数分别攀升至3308.5美元/吨和26800元/吨,创出近十年新高,随后维持高位波动,但在10月16日-17日,锌价上涨动能放缓,出现高位下调。短期来看,锌价调整主要为LME锌挤仓情况放缓和国内节后消费不及预期所致。不过中期来看,供应端偏紧支撑仍在,锌价有望呈现高位偏强格局。

国庆节前,国外锌市场供应紧张态势有所加剧,LME锌库存回落至近十年新低。低库存态势发酵,导致LME锌市场呈现挤仓行情。9月中旬开始,LME锌升贴水(0-3)从贴水迅速转为升水,于9月25日升水幅度迅速强势拉涨至66美元/吨的高位,之后升水略有回调。10月初,LME锌升贴水(0-3)再度强势拉高,于10月12日达到91美元/吨的高位。在高升水情况下,自10月9日以来LME新奥尔良仓库出现累计2万余吨隐性库存显性化的现象。LME锌挤仓态势随之开始放缓,LME锌升贴水(0-3)迅速收窄,至17日已回调至24.75美元/吨。目前来看,受国外锌整体供应货源偏紧限制,预计短期LME锌库存进一步增加空间有限。

国庆节后,国内锌消费恢复表现低于预期。一方面,节后锌价进一步抬高,下游企业补库意愿受限,加上部分企业节前已补库,节后以消化原有库存为主。另一方面,因北方取暖季临近,环保力度加严,天津等周边地区的镀锌、压铸锌生产部分受到影响。上海有色网(SMM)数据显示,10月9日,国内锌锭社会库存较9月29日增加2.05万吨。往年节后锌锭库存将再度逐步去化,但10月13日SMM统计的数据显示,国内锌锭社会库存继续小幅增长0.59万吨至11.62万吨,验证了短期国内下游消费恢复相对缓慢。

不过,从中期来看,供应端偏紧将主导锌市场格局。尽管对于消费端的表现预期略为谨慎,但锌供应端的支撑仍然明显,锌供应缺口仍继续维持。在偏低的库存支撑下,今年后期锌价有望再上一个台阶。

具体来看,首先,锌矿供应端上,国内由于环保调控因素,锌矿供应释放增量不断下调。虽然国外锌矿供应有一定补充,但仍不足弥补国内缺口。在锌矿供应偏紧的背景下,今年国内冶炼企业原料冬储备库需求提前,且力度加大,因此四季度锌矿供应将大概率进一步趋紧,锌矿加工费也将出现下调。

其次,冶炼供应端上,在高锌价、冶炼利润可观,同时部分企业冲刺年终目标的情况下,四季度国内冶炼企业开工意愿仍较高。但受锌矿供应偏紧限制,加上去年的高基数,锌冶炼产出同比将延续小幅收缩态势。加上国外锌供应货源不充足,将限制国内进口锌流入量。预计锌锭低库存态势将继续为今年后期锌市场的常态,锌锭低库存与未来供应缺口的博弈也将延续。

再者,从消费端来看,预计四季度国内消费端将出现稳中小幅走弱。国内房地产调控进一步升温,或会令终端消费缓慢传导至初端消费。同时,在北方取暖季等背景下,四季度国内环保压力不减,对镀锌、压铸锌等生产或形成一定冲击。国庆节后该影响已有所体现。

综上分析,短期锌价支撑暂缓,但预计进一步下调空间不大,暂时关注内外锌价于下方60日均线的支撑。中期来看,供应端偏紧将继续主导锌市场格局,锌价有望呈现高位偏强格局。操作方面,建议趋势性方面以逢低轻仓布多思路为主。此外,由于低库存对近月合约的支撑更为凸显,操作上,建议内外锌可阶段性进行买近月卖远月跨期套利。

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